【中国白酒网】1月2日晚间，贵州茅台发布《2024年度生产经营情况公告》。
公告显示，经公司初步核算，2024年，茅台预计实现营业总收入约1738亿元，同比增长约15.44%；预计实现净利润约857亿元，同比增长约14.67%。这一业绩符合市场预期，完成了公司此前定下的15%的增长目标。
同日，茅台原董事长丁雄军，官宣被查。
过去一年间，历经多重因素变化，行业渠道库存高企、承压前行，茅台也经历了酒价与股价的“双降”。
茅台，危险了吗？
1、酒价股价“双降”
根据上述2024年14.67%的净利增速数据，贵州茅台的净利增速连续两年下滑。在此之前，贵州茅台2022年、2023年的净利增速分别为19.55%、19.16%。
从细分产品来看，2024年茅台酒营业收入同比增长约15.18%，系列酒营业收入同比增长约19.24%。而在2023年，贵州茅台的茅台酒和系列酒的营收增速分别为17.39%、29.43%。显然，2024年茅台酒的营收增速降幅不大，但系列酒的营收增速暴跌。
由于2024年茅台系列酒的放量与促销，也导致贵州茅台整体净利率有所承压。粗略计算，2024年贵州茅台净利率或跌至不足50%的水平，为2018年以来的最低水平。今年，茅台系列酒将进一步加大市场投入，市场投入费用将较2024年增加15亿元，增幅超50%；在当前茅台系列酒酒价承压但营收占比提高的背景下，公司整体净利率或进一步降低。
另从行业来看，白酒行业仍处于深度调整期。中国银河发布的研报称，白酒零售数据降幅呈收窄企稳趋势，供给端的收缩力度加大，可静待行业供需局面好转。
即使作为龙头的贵州茅台，在过去一年里也多次经历股价和酒价的波动。
第三方平台“今日酒价”数据显示，2025年1月2日飞天茅台散装价格为2220元/瓶，相比2024年年初降幅超15%。生肖酒的行情似乎也不乐观：1月4日，蛇年茅台生肖酒报3500元/瓶，较前一日大跌30元。在i茅台上，第一天申购蛇茅的人数比龙茅也大大降低。
贵州茅台的股价则由2024年年初的1665元降至1488元/股，跌幅接近10%。截至2025年1月3日收盘，贵州茅台报收于1475元/股，下跌0.87%，换手率0.26%，成交量3.26万手，成交额48.37亿元。
2、又一茅台原董事长被查
据贵州省纪委监委1月2日消息：贵州省市场监督管理局党组书记、贵州省市场监督管理局（贵州省知识产权局）局长丁雄军涉嫌严重违纪违法，目前正接受贵州省纪委监委纪律审查和监察调查。
2021年8月，47岁的丁雄军出任中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司党委书记、董事长，成为贵州茅台史上最年轻的董事长。2024年4月，张德芹接棒丁雄军成为贵州茅台新一任掌门人。
丁雄军在担任贵州茅台集团董事长期间，任内第一年，贵州茅台便实现千亿元营收规模，2022年贵州茅台酒（飞天茅台）单一品类的收入突破1000亿元。直营渠道销售规模大幅增长，为该公司贡献了约45%的收入。
在丁雄军任职期间，茅台在营销方面不断发力，与瑞幸的联名款咖啡“酱香拿铁”成了现象级产品。据瑞幸官方披露，“酱香拿铁”单品首日销量达542万杯，单品销售额超1亿元。
2021年10月19日，茅台集团召开2021年工程建设领域警示教育大会。丁雄军出席会议并强调，茅台的广大党员领导干部要从身边人、身边案中吸取教训，以高度清醒的政治头脑、自律自省的强烈自觉、克己奉公的实际行动，为茅台高质量发展营造风清气正的良好环境。他强调，防腐才能走远，开展警示教育，就是要从“防”字着手，响鼓重槌、警钟长鸣，教育广大党员领导干部知敬畏、存戒惧、守底线。
丁雄军因何被查，以及是否和其茅台履历有关，目前尚未披露。不过需要注意的是，丁雄军是贵州茅台2019年以来被查的第三位原董事长。
此前，茅台原董事长高卫东、袁仁国等相继被查。2021年9月，袁仁国因受贿罪被判处无期徒刑，其中非法收受他人给予的财物共计折合人民币1.129亿余元。2024年2月，高卫东被以受贿罪判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产。此外，在茅台集团被查的高管中，还包括2011年任茅台集团副董事长、总经理的刘自力，2013年任茅台集团党委副书记、副总经理的房国兴等。
3、积极适应市场变化
如今，量价矛盾困扰着整个白酒行业，茅台也不例外。近期，贵州茅台召开茅台酒和酱香酒公司经销商联谊会，针对2025年市场工作做了相应的部署，释放了2025年的稳价信号，其中一点就是要解决好供需适配问题。
2025年茅台酒国内市场计划投放预计较去年略有增长，酱香酒公司预计不低于贵州茅台过去5年平均增速。针对茅台酒，公司积极调整产品结构和部分产品渠道策略以适应市场变化，持续做好“三个转型”。针对酱香酒，打造“一体两翼”三大百亿产品事业部。
同时，贵州茅台将调整飞天53度500ml茅台酒、珍品茅台酒、飞天53度1000ml茅台酒等产品投放量，进一步强化普茅大单品作为橄榄型产品矩阵“金字塔”底座的地位，激活终端消费动能，提升消费触达率。
值得关注的是，2025年1月3日，贵州茅台还发布了《关于首次回购公司股份暨回购进展的公告》，至1月2日，公司已通过集中竞价交易方式回购20.09万股，占总股本的0.0160%，累计回购金额近3亿元，实际回购价格区间为1480.02元/股至1507.41元/股。据了解，贵州茅台于2024年11月27日召开股东大会审议通过回购方案，计划在12个月内回购股份，预计回购金额为30亿元至60亿元，回购用途为减少注册资本。
中信建投证券研报称：“在行业调整期，茅台积极调整市场策略，主动求变，积极转型，战略路线更加清晰，茅台中长期高质量增长可期。”
