产能利用率不足68%却豪掷62亿扩产
【中国白酒网】时隔六年，迎驾贡酒（603198.SH）再提冲击百亿营收。
近期，迎驾贡酒总经理杨照兵提出：“2024年是迎驾贡酒销售公司冲击百亿至关重要的一年。”不过，杨照兵提出目标时，并没有列出“时间表”。
迎驾贡酒董事长倪永培曾表示，预计公司安徽省内营收“天花板”约100亿元。
由此来看，要让业绩达到100亿元，迎驾贡酒需要开拓省外市场。
能明显地看到，迎驾贡酒省外营业收入增速不及整体增幅，而且占比正在下降。
不仅如此，2022年，迎驾贡酒实际产能利用率为67.58%。然而，2023年11月19日，迎驾贡酒数字化循环经济产业园项目开工仪式举行。该产业园项目总投资62亿元，可年新增4万吨原酒产能。
迎驾贡酒目前设计产能约8万吨，公司扩产项目建成后，产能过剩问题或将更加严重。
存货43亿占总资产超四成
“坚持‘跳起来摘桃子’。”2022年年报中，迎驾贡酒的这一表述虽然是针对强化管理方面，但现在也同样适用于业绩目标。
近期，在迎驾贡酒2024年誓师动员大会上，公司总经理杨照兵自2017年后，再次提出了冲击百亿的目标，“2024年是迎驾贡酒销售公司冲击百亿至关重要的一年”。
回顾历史来看，2015年5月，迎驾贡酒在上交所上市，成为白酒行业第16家上市企业，与古井贡酒、口子窖和金种子酒一起被称为“徽酒四杰”。
2014年至2016年，迎驾贡酒营业收入分别为29.59亿元、29.27亿元、30.38亿元，净利润分别为4.87亿元、5.30亿元、6.83亿元，净利润保持增长，营收增幅不大。
2017年7月，在迎驾贡酒举办的一场论坛上，杨照兵发布了迎驾贡酒生态酿造发展战略，提出“百亿迎驾、百年品牌”的目标。
然而，2017年，迎驾贡酒实现营业收入31.38亿元，同比增长3.29%；净利润6.67亿元，同比下降2.40%，公司在“百亿迎驾”目标下营收缓慢爬行，盈利能力还下降了。
2018年至2020年，迎驾贡酒营业收入分别为34.89亿元、37.77亿元和34.52亿元，同比分别增长11.17%、8.26%和-8.60%；净利润分别为7.79亿元、9.30亿元和9.53亿元，同比分别增长16.81%、19.49%和2.47%。
显然，迎驾贡酒营业收入在30亿级整整待了7年，基本处于原地踏步中，“百亿迎驾”似乎成了一个不可逾越的目标。
2021年和2022年，迎驾贡酒营业收入分别为46.04亿元和55.05亿元，同比分别增长32.58%和19.59%；净利润分别为13.87亿元和17.05亿元，同比分别增长45.44%和22.97%，公司业绩迎来了中高速发展期。
2023年前三季度，迎驾贡酒营业收入达48.04亿元，同比增长23.42%；净利润16.55亿元，同比增长37.57%，依然增长较快。
也是在这样的背景下，迎驾贡酒再次提出百亿目标，不过需要注意的是，公司两次提出目标均没有列出“时间表”。
需要指出的是，2019年至2022年，迎驾贡酒存货分别为26.98亿元、30.20亿元、35.20亿元和40.10亿元。
截至2023年前三季度，迎驾贡酒存货达43.03亿元，较期初增长7.3%，占总资产比重为41.35%。
对于“如何清理库存”相关问题，近期，迎驾贡酒总经理秦海公开表示，“存货主要为基酒和半成品酒”。
省外营收占比正在下降
当前，迎驾贡酒已明确了自身的“天花板”。
2023年5月，迎驾贡酒董事长倪永培表示，预计安徽省内的白酒市场规模约在300亿至400亿，公司省内营收“天花板”约100亿元。
由此来看，要让营收达到100亿元，迎驾贡酒需要开拓省外市场。
数据显示，2021年和2022年，迎驾贡酒省外营业收入分别为15.71亿元和17.63亿元，同比分别增长27.05%和12.19%，占当前总营收比例分别为36.5%和33.91%。
倪永培曾表示，公司正在统一整合经销商，要求达到公司销售要求、防止滥竽充数，因此近期省外经销商数量减少。公司也计划走向全国，但是时间上需要一个过程。
不仅如此，迎驾贡酒目前的产能利用率相对不高。
2020年至2022年，迎驾贡酒实际产能利用率分别为51.28%、63.87%、67.58%，尽管不断提升，但仍落后于省内龙头酒企。以2022年为例，古井贡酒实际产能利用率达115.99%。
但尽管如此，迎驾贡酒依然坚持扩大产能。
2023年4月，迎驾贡酒发布公告显示，公司拟投资41.2亿元建设数字化酿造及副产物循环化利用项目，建成后将新增原酒产能约3万吨，新增原酒储能约20万吨。
2023年11月，公司数字化循环经济产业园项目开工仪式举行。该产业园项目总投资62亿元，计划2027年全面建成，建成后可年新增4万吨原酒产能、20万吨储酒能力。
2022年年报显示，迎驾贡酒目前设计产能约8万吨，公司扩产项目建成后，产能过剩问题或将更加严重。