2025，深度调整期下的白酒行业，又有哪些值得关注的信号？
【中国白酒网】2025年的白酒市场，开局便遭遇了“开门黑”，白酒指数累计下跌了6.26%。尽管市场情绪偏悲观，但相较于2024年，今年的白酒市场仍展现出了诸多向好迹象与新趋势，诸如酒企出海、产量筑底、价值低估等信号。而这些信号不仅值得关注，也代表着行业潜在的新发展机遇。
头部酒企抗风险能力强，市场集中度持续攀升
在当前白酒消费市场中，品牌效应与产品质量日益成为消费者关注的重点，这一趋势促使头部白酒企业脱颖而出。2024年前三季度数据显示，六大上市白酒企业——茅台、五粮液、汾酒、泸州老窖、洋河和古井贡酒，共计实现营业收入2909.38亿元，其营收占比由2023年的84.35%提升至85.55%。同时，上述六大酒企的归母净利润达到1220.27亿元，利润占比也从92.22%上升至92.66%。
这一趋势背后，是马太效应在白酒行业的体现。在当前白酒消费趋于审慎的大环境下，头部企业的竞争优势愈发明显，且这一趋势仍在持续。以贵州茅台为例，公司2024年业绩预告显示，预计实现营业总收入约1738亿元，同比增长15.44%；净利润约857亿元，同比增长14.67%。其中，茅台酒与茅台酱香酒分别实现营收约1458亿元和246亿元。
在生产端，茅台集团计划稳步扩大产能，以满足市场需求。同时，茅台酱香酒在2024年通过灵活调整销售策略，如取消动态配额制、强化市场基础建设等措施，成功实现了预定目标，保持了稳健的发展态势。
此外，茅台集团还计划通过调整专卖店、商超电商的合同产品结构，提升消费触达率。同时，公司还于近期发布了新品——乙巳蛇年生肖酒和笙乐飞天茅台酒，并大幅增加市场活动投入，以全面支持其市场策略的实施。由此看来，以茅台为首拥有较强品牌认知度的白酒头部企业，在行业马太效应趋势下，有望持续保持优势。
白酒出海展现潜力，境外营收增至23.48亿元
面对国内白酒市场价格倒挂与库存风险加剧的挑战，白酒企业正积极寻求海外市场作为业绩增长的新动力。2024上半年，上市白酒企业的境外营收从22.76亿元增长至23.48亿元，展现了海外市场的潜力。
白酒出海方面，“走出去”成为各大酒企寻求增长点的重要选择。2014年，茅台集团的高层领导亲自带队赴多国进行品牌推广与市场调研，旨在深入了解当地需求，为海外市场拓展奠定坚实基础。同时，贵州茅台还在备受瞩目的巴黎奥运会期间，成为了中央广播电视总台巴黎奥运会转播指定庆贺用酒，并与总台联合推出中法艺术家奥林匹克行中国艺术展活动。
五粮液则是通过开启五粮液“和美全球行”的跨国文化交流活动，行程覆盖数十个国家及地区，积极与多国合作伙伴探讨合作，稳步推进其国际化战略，以期扩大市场份额。
洋河股份同样在海外市场取得不俗成绩，通过加大渠道拓展与合作深度，以及与当地企业联名开发产品等方式，丰富了产品线并提升了品牌影响力。
虽然当前白酒国际化仍面临投资额巨大、回收周期长、关税壁垒高及文化认同难等多重挑战。但随着中国白酒“大航海时代”的开启，我们仍可期待2025年各白酒企业能够更主动、更自信地讲好白酒故事，开拓国际市场。
白酒产量还在筑底
近期，2024年白酒产量止跌回升，结束7连降这一话题，成为了市场关注的焦点。根据中国酒业协会发布的数据，从2024年2月至10月，白酒产量呈现出积极的增长趋势，仅在8月份出现轻微下滑（2.1%）。尽管目前尚缺乏11月和12月的具体数据，但基于前十月的表现，业界对2024年全年白酒产量持乐观态度，预计较2023年将有所提升。
然而，从宏观视角审视，白酒产业的整体形势依然严峻。自2016年达到1358万千升的产量高峰后，白酒产量持续下滑，至2018年已跌破1000万千升大关。来到2023年，白酒产量已连续七年下降，总产量仅为629万千升，与2016年相比，仅相当于当时产量的46%。
值得注意的是，作为白酒行业的风向标，茅台酒的基酒产量也出现了下滑。2024年，茅台基酒生产量为5.63万吨，略低于2023年的5.72万吨，同时也未达到2022年的5.68万吨和2021年的5.65万吨水平。对于这一变化，有分析认为，茅台可能是基于对未来市场趋势的精准预判，通过优化生产布局，以适应日益多元化的消费需求和激烈的市场竞争，实现生产与市场需求的有效对接。
尽管2024年中国白酒产量在多数月份展现出增长态势，业界对此持乐观预期，但白酒产业整体仍面临长期下滑的挑战。
白酒股整体低估，年内有降息预期
2025年开年，A股便遭遇“开门黑”，白酒股普遍下跌，其中老白干酒、岩石股份等8只白酒股跌幅已逾10%。但这种市场情绪上的悲观往往预示着潜在的投资机遇。从财务数据分析，头部白酒企业在2024年前三季度展现出了营收与利润的持续增长态势，显示出其稳健的经营能力和市场地位。
此外，白酒板块整体的市盈率正呈现下行趋势，目前市盈率已降至20倍以下，相较于2021年峰值时期的50至60倍区间。无论是行业整体双位数的归母净利润增速，还是提升的股息率，均显示出更高的投资性价比。
与此同时，宏观方面已经定调2025年的宽松环境，表明年内会有降息预期。降息有助于降低酒企融资成本，刺激投资和消费，从而可能带动白酒等消费板块的回暖。因此，尽管短期内白酒板块面临调整压力，但从长期来看，其价值仍值得期待。
