食品饮料行业周报：春节白酒动销符合预期 零食量贩品类逐步完善
一周新闻速递
行业新闻：1）宜宾白酒产值目标950亿元。2）贵州发布年产4000 吨酱酒项目。
公司新闻：1）贵州茅台：茅台物流园项目年内竣工。2）山西汾酒：2024年公司亿元以上市场达到38 个，经销商数量与其营收规模均实现双位数以上增长。3）古井贡酒：2024年古井集团实现总产值256.8亿元。4）剑南春：2024年营收同比增长3.74%。
投资观点
白酒板块：本周重点为春节期间动销反馈，我们预计白酒板块整体符合节前预期：
1）板块表现分化，高端酒如茅五受益于礼赠场景，地产酒如古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘表现较好；次高端整体表现承压，但山西汾酒动销表现相对较好，整体符合此前预期。
2）地产酒受益于返乡聚饮与宴席场景需求，整体具备韧性。
3）今世缘宣布2月1日起暂停接收42度500ML国缘四开与对开订单，头部酒厂近期对产品出货节奏把控趋于理性，保持市场健康运作。
4）水井坊发布2024年业绩预告，收入利润个位数增长，整体符合预期，其中井台与典藏高价位产品承压。
我们认为白酒板块整体仍将按照“先估值修复，后基本面改善”的路径演绎，内部分为三条主线：
1）估值修复与基本面改善均受益的高端板块，推荐茅五泸；
2）场景修复对基本面改善最明显的地产酒板块，推荐内部结构升级的今世缘、古井贡酒等；
3）估值率先反弹的次高端板块，推荐业绩确定性较强的山西汾酒、舍得酒业等。
维持食品饮料行业“推荐”投资评级。
风险提示
疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。
【免责声明】本文仅代表作者本人观点，不代表中国白酒网立场。投资者据此操作，风险请自担。
