【中国白酒网】11月6日下午，贵州茅台酒股份有限公司在上证路演中心召开2025年第三季度业绩说明会。主要内容如下：
投资者：
蒋总你好！目前经销商普遍库存周期多少天？批价还再下行，未来怎么进行预期管理，谢谢
贵州茅台副总经理蒋焰：
茅台酒方面，自4月起，我们建立终端动销为驱动的科学投放体系，实现了产品的科学和精准投放，当前飞天茅台酒渠道存销比处于良性水平，精品等其他茅台酒产品处于相对合理水平。
系列酒方面，渠道承压面临一定挑战。前期，通过一系列市场政策，当前茅台1935酒渠道存销比处于相对健康的水平，其他系列酒产品渠道存销比也在下降。我们将继续推出一系列的市场政策支持，推动消费端动销。谢谢！
投资者：
蒋总好！请问今年五星七十周年的销售计入i茅台吗？谢谢！
贵州茅台副总经理蒋焰：
尊敬的投资者，您好！该产品只在i茅台销售，其销售已计入i茅台销售收入。谢谢！
投资者：
现在很多朋友的婚宴都用1935，建议1935也采取日期酒或定制酒
贵州茅台代理总经理王莉：
尊敬的投资者，您好！我们高度重视您的建议和意见，感谢您对茅台1935酒的支持与喜爱。谢谢！
投资者：
请问公司3季报“一年内到期的非流动资产”46.86亿元具体是什么？
贵州茅台副总经理蒋焰：
尊敬的投资者，您好！一年内到期的非流动资产主要是公司控股子公司茅台财务公司投资的将于一年内到期的债权投资。谢谢！
投资者：
各位领导您好！加大分红率和回购符合长期价值投资者及大、小股东的核心利益，在满足经营资金和储备应对风险资金的前提下，希望增加分红率到100%或者相应回购，让大股东、小股东切实分享企业发展红利，树立A股标杆
贵州茅台独立董事王鑫：
尊敬的投资者，您好！作为公司独立董事，亲身见证公司在市值管理工作方面的重视和努力，目前已逐步构建包括现金分红、股份回购、大股东增持、信息披露、投资者交流、ESG管理等多维市值管理体系，相信公司通过一系列扎实举措，能够持续提升公司价值，让广大股东能在茅台的高质量发展中实实在在受益。谢谢！
投资者：
请问公司三季度业绩下滑是什么原因
贵州茅台代理总经理王莉：
尊敬的投资者，您好！当前，白酒行业正经历深度调整，叠加消费习惯变化、商业模式不适配等问题，白酒企业普遍承压。今年以来，基于白酒行业面临的新形势，我们今年先后赴华东、西南、东北、华北、西北等市场一线调研，凝聚以“转型与变革”为核心的战略共识。茅台酒方面，6-8月，为维护市场韧性与稳定，我们适度减少市场投放，力求科学精准。8月以来，终端动销环比逐步向好回升、增长态势明显，稳住了基本盘。单三季度，营收同比增长7.26%。四季度，我们将充分尊重市场规律，以市场有序、稳定为重点，延续“稳”的势头。系列酒方面，基于行业共同面临的消费场景缺失、渠道承压相对较大等问题，我们紧盯市场形势，通过政策激励促进终端动销，依托动销情况优化投放，纾解渠道压力，维护渠道韧性。9-10月，茅台1935酒终端动销同比显著增加，其他系列酒产品渠道存销比也呈下降态势。四季度，保持渠道韧性仍是重点。国际化方面。针对“回流酒”现象，我们强化了市场管控、加大了整治力度，暂停了部分渠道的供货。但“三步走”的国际化战略没有变，当前重点是维护市场的健康、稳定、韧性。公司将充分尊重市场规律，以市场需求为驱动，以消费者为中心，着力推动“三个转型”“三端变革”，以自身确定性应对行业不确定性，切实保障市场、渠道的长期稳定向好。谢谢！
投资者：
建议，茅台的国际化要抓住中国企业出海的趋势，给出海的中国企业增加配额，以出海企业为桥梁，通过他们的消费、商务活动，赠予外国友人的行动，帮助茅台拓展世界市场
贵州茅台代理总经理王莉：
尊敬的投资者：您好！近年来，公司高度重视国际市场发展，构建了“三步走”战略和“六大体系”实施路径，过去两年聚焦产品体系优化、价格体系完善、渠道规模扩大、品牌文化传播等工作，全力推动国际市场实现稳步发展。当前，公司已在中国企业出海集中的区域加大了市场布局力度。谢谢！
投资者：
公司预收账款较年初大幅减少20亿的原因是什么？是否经销商打款意愿降低？
贵州茅台副总经理蒋焰：
尊敬的投资者：您好！茅台长期以来高度重视渠道合作伙伴的稳定、良性、可持续发展。目前，行业处于深度调整期，我们主动纾解渠道商压力，提升渠道韧性，以更好的维护渠道生态，更有利于推动市场良性发展。谢谢！
投资者：
非常感谢管理层在宏观经济及白酒业下行周期时所做的工作，我非常满意三季度的业绩，想问下茅台1935在2025年三季度环比、同比在预期（原千元价格带）白酒中的市场占有率，从交易量及交易额两方面的变化，谢谢
贵州茅台代理总经理王莉：
尊敬的投资者，您好！茅台1935酒，在9月、10月终端动销环比、同比都有明显增长。临近年底，我们已制定针对性的市场政策，将充分抓住9月、10月动销带来的机遇，进一步围绕消费者的“事业”与“生活”，促进场景转型，提升服务体验，加大市场开拓。谢谢！
投资者：
请问蒋总，公司刚刚公告了中期分红和第二轮回购计划，作为投资者，我们很关心公司当前的市值管理，请问公司后续有什么打算？
贵州茅台副总经理蒋焰：
尊敬的投资者，您好！公司正由高速增长向高质量发展转型。在这个过程中，市值管理是重中之重。目前，公司已经逐步构建完善包括现金分红、股份回购、控股股东增持、信息披露强化、常态化投资者交流、ESG管理等多维市值管理体系，旨在通过一系列扎实举措，持续提升公司价值，让广大股东能在茅台的高质量发展中实实在在受益。公司的可持续发展，离不开各位股东的长期陪伴与支持，希望各位股东多提宝贵意见，帮助我们不断完善市值管理体系，共同创造更加长期、更可持续的价值。谢谢！
投资者：
尊敬的董秘您好，小散有几个问题，烦请解答，非常感谢。
近期25年飞天一批价一直跌跌不休，请问这个价格现象主要来自哪里的抛压呢？
请问公司是否对市场茅台酒渠道库存进行了调研，分区域（东北、华东、东南、西南、西北）等渠道库存分别有多少？比起正常库存量来说，是否有压力？渠道库存压力是否有可能传导到公司？
关于茅台酒十四五技改项目的大约2万吨产能，公司计划的后续释放节奏如何呢？库存二十多万吨的茅台酒基酒，公司后续有何计划？
另外，请问公司后续对直营和渠道的管理计划是什么？有没有继续提升直营占比的计划？电商渠道销货对公司来说占比多少？是否还会继续提升？此外，公司认为电商渠道是否有可能对于茅台酒的高端形象有不利影响？
贵州茅台副总经理蒋焰：
尊敬的投资者，您好！“茅台酒十四五技改建设项目”公司拟投资约155.16亿元，规划建设制酒厂房68栋、制曲厂房10栋、酒库69栋及其相关配套设施，建成后可新增茅台酒实际产能约1.98万吨/年，储酒能力约8.47万吨。目前已建成投产2个车间。
对于未来具体产能释放，公司将充分考虑行业发展形势、内部基酒资源规划，以及生态承载、工匠培养、市场状况等内外部要素，统筹考虑、科学布局。基酒资源是未来高质量发展的重要基础，我们会秉持长期主义，科学理性做好顶层规划，不断夯实这一基础。谢谢！
投资者：
近期电商双十一补贴后的低价飞天茅台产品较多，真假难辨，对茅台的价格和声誉都造成影响。今年管理层有没有和相关电商平台就价格、货源问题进行过沟通？在维护线上渠道稳定性方面，我们还有哪些举措？
贵州茅台代理总经理王莉：
尊敬的投资者，您好！此前，我们于9月12日和10月14日，分别在贵州茅台官方网站、微博、微信发布了《声明》和《温馨提示》，对近期常见的消费陷阱进行了提示，并公布了购买贵州茅台酒的官方、正规渠道，其中包括经茅台授权的第三方电商平台的自营渠道。当前，我们正在努力与各大网络平台建立假冒侵权信息绿色处置通道，配合各级市场监管部门推动协同共治。借此机会，再次温馨提示广大消费者，请认准官方、正规渠道。谢谢！
投资者：
请问茅台如何看待今年三季度白酒集体加速下滑的表现？公司预计明年是否能反弹？
贵州茅台代理总经理王莉：
尊敬的投资者，您好！行业已历经多轮周期，每一次都面临挑战和压力，也是谋求新的发展的机会，关键在于能否创新升级、转型突破。
本轮行业调整，是外部环境变化与内部适配不足共同作用的结果，虽然面临诸多困难和挑战，但也是行业再出发、再创新、再转型，更好适配市场、对接需求、促进发展的好机会。茅台将在坚守卓越品质的基础上，因势而动、顺势而为、乘势而上，努力化危为机、开拓市场，推动茅台、助力行业实现更高质量发展。谢谢！
投资者：
现在互联网和线下有很多假茅台出售，还有真假混卖的情况，这个严重扰乱了茅台酒的价格，也让想消费茅台的人们望而却步。请问公司在打击假茅台酒方面有什么切实举措？
贵州茅台代理总经理王莉：
尊敬的投资者，您好！公司始终将保护消费者合法权益，维护茅台品牌形象作为推进防伪溯源工作的根本原则。我们将按照“开放+长效”的思路，基于消费者痛点问题及最前沿材料、工艺、技术成果，构建“以消费者体验为中心，具备多技术集成、多载体联动，唯一性”的综合性防伪技术体系，形成稳定、可靠、可信、先进的防伪质量标准，助力防伪溯源能力的持续提升。同时，将依法依规持续做好国际国内、线上线下常态化维权工作，我们正在努力与各大网络平台建立假冒侵权信息绿色处置通道，配合相关执法部门协同共治。谢谢！
投资者：
尊敬王总你好，第三季度业绩同比没什么增长，第四度可能还会下降，跟咱们计划年度目标较大差别，公司计划怎么采取措施？谢谢
贵州茅台代理总经理王莉：
尊敬的投资者，您好！当前，白酒行业正经历周期性调整，渠道库存普遍承压，增长速度大幅放缓，集中度加剧提升，行业已进入存量竞争时代。面对消费场景缺失、消费习惯变化、商业模式不适配等问题，整个行业正处于转型的重要时期。公司董事会和经营班子一定会全力以赴、实事求是、科学谋划，在充分尊重市场规律的前提下，以市场需求为驱动，维护渠道韧性与市场稳定。我们也将持续秉持坦诚务实的态度，与各方一道，共克时艰、共谋发展。谢谢！
投资者：
按照公司公告，公司已经进入高质量发展期，那么是否考虑进一步提供高分红至90%以上以树立A股价值投资标杆？
贵州茅台代理总经理王莉：
尊敬的投资者，您好！公司正由高速增长向高质量发展转型。在这个过程中，市值管理是重中之重。目前，公司已经逐步构建完善包括现金分红、股份回购、控股股东增持、信息披露强化、常态化投资者交流、ESG管理等多维市值管理体系，旨在通过一系列扎实举措，持续提升公司价值，让广大股东能在茅台的高质量发展中实实在在受益。公司的可持续发展，离不开各位股东的长期陪伴与支持，希望各位股东多提宝贵意见，帮助我们不断完善市值管理体系，共同创造更加长期、更可持续的价值。谢谢！
投资者：
根据有关规定，法定盈余公积的计提，达到总股本的50%就可以不计提了，但茅台都早已超过近40倍了！！！！！，却一直以10%的比例在计提，导致每年的可分配利润实际只有净利润的90%。现在公司的留存资金，已经完全能够维持正常营运，没必要保留那么大笔的资金。建议公司依法停止计提盈余公积!!!!!!
贵州茅台副总经理蒋焰：
尊敬的投资者，您好！公司决定在盈余公积达到股本的50%后，每年仍计提法定盈余公积，主要是为了应对未来经营风险，提升公司抗风险能力，增强熨平行业周期实力，为茅台高质量、可持续发展构建更为坚实的基础。谢谢！
