老白干酒营收踩线达标净利率近11%垫底同业
湖南8638个经销商户均收入8万仅为河北6.6%
【中国白酒网】在“严格”控费之下，老白干酒业绩“踩线”达标。
近日，老白干酒(600559.SH)发布公告显示，公司2023年前三季度实现营业收入38.46亿元，同比增长11.3%；营业总成本达33.29亿元，同比增长9.4%。
此前，老白干酒计划，2023年营业收入等五大经营指标增速均在11%左右。
然而，严格降本之下，老白干酒盈利能力也在下降，公司前三季度净利润达4.18亿元，同比下滑21.6%。同期，公司销售净利率仅10.87%，在行业中垫底。
有意思的是，老白干酒2023年前三季度在湖南省营业收入达7.12亿元，同比增长37.65%。而其湖南经销商数量达到8638个，为河北的5倍，平均每个经销商创造的收入仅8.24万元，仅河北的6.6%。
控费之下研发费降8.55%
老白干酒自称实现了老白干香型、浓香型、酱香型的“一树三香”和衡水老白干、文王贡酒、板城烧锅酒、武陵酒、孔府家酒“五花齐放”的局面。
2022年，老白干酒实现营业收入46.53亿元，同比增长15.54%；净利润7.08亿元，同比增长81.81%；扣非净利润4.78亿元，同比增长37.54%。
此前在2021年年报中，老白干酒计划2022年力争实现主营业务收入45.02亿元，营业成本控制在14.71亿元以内，费用不超过17.84亿元，营业总成本控制在39.31亿元以内，主营业务税金及附加实现6.75亿元。
但实际上，老白干酒五大经营计划仅完成两条。具体来看，公司营收完成计划的103.36%，主营业务税金及附加实现7.47亿元，完成计划的110.67%。但营业成本14.72亿元，占原计划的100.10%；费用18.12亿元，占原计划的101.57%；营业总成本40.32亿元，占原计划的102.57%，三项均超出计划。
不过，老白干酒未完成目标的经营计划比例，均低于营收的增幅，表明公司在控制费用上得心应手。
在“严格”控制费用之下，老白干酒2022年研发费用仅1442.08万元，同比下滑8.55%。
2022年，老白干酒的销售费用达14.11亿元，同比增长14.01%，增速不及营收。其中，销售费用增长最多的是促销费，达4.2亿元，同比增长约61%。
2022年年报显示，老白干酒2023年力争实现主营业务收入51.70亿元，营业成本控制在16.36亿元以内，费用不超过20亿元，营业总成本控制在44.26亿元以内，主营业务税金及附加实现7.90亿元。
由此来看，老白干酒计划2023年营收等五大经营指标增速均在11%左右。
营收增幅压线达标
到了2023年，老白干酒正推动着业绩达标。
2023年前三季度，老白干酒实现营业收入38.46亿元，同比增长11.3%；营业总成本达33.29亿元，同比增长9.4%。
显然，老白干酒营业收入增幅压线达标，营业总成本也控制得相当好。
“三费”方面，前三季度，老白干酒销售费用达10.98亿元，同比增长3.57%；管理费用达3.07亿元，同比增长1.14%；财务费用达-1313.86万元，同比增长-80.69%，增速均大幅低于营业收入。
与此同时，老白干酒研发费用达1030.96万元，同比下滑23.88%。
然而，严格降本之下，老白干酒盈利能力也在下降，公司前三季度净利润达4.18亿元，同比下滑21.60%。
老白干酒在半年报中解释称，主要原因是上年同期收到政府拆迁补偿款，资产处置收益增加2.44亿元，当期无此项收益所致。
分产品来看，前三季度，老白干酒的高档酒、中档酒、低档酒均保持两位数增长，同比增速分别为11.09%、19.54%、14.45%。
2022年，老白干酒高档酒、中档酒、低档酒同比增速分别为22.79%、18.42%、-1.33%。
对比可见，2023年前三季度，老白干酒高档酒增速明显下滑，中档酒增速稍有提升，低档酒表现大幅改善。而在今年上半年，公司高档酒同比增速甚至降至个位数。
经营数据显示，老白干酒按产品的价位段划分产品档次，100元以上为高档产品，主要代表有1915衡水老白干酒、十八酒坊(甲等20)、十八酒坊(甲等15)、衡水老白干(古法20)等；40元至100元(含100元)为中档产品，主要代表有十八酒坊(8酒)、十八酒坊(王牌酒)等；40元以下(含40元)为低档产品，主要代表有衡水老白干(55度)等。
湖南经销商数为河北5倍
需要关注的是，老白干酒2023年前三季度销售净利率仅10.87%，在行业中摆尾。
在老白干酒2023年半年度业绩说明会上，公司净利率与同行差距较大的原因、后期如何提升到行业平均水平等问题，被投资者提及。
老白干酒总经理赵旭东回应称，主要原因系白酒行业集中度越来越高，行业的“马太效应”凸显，面对一线名优酒渠道下沉，公司作为区域酒企在与一线名优酒企的竞争中，需要不断地加强品牌建设、渠道建设，加大产品的市场推广力度，销售费用投入较大所致。
经销商数量队伍庞大，是老白干酒的一大特点。截至2022年报告期末，老白干酒共拥有经销商11023家，居白酒类企业首位。
2023年上半年，老白干酒超万家的经销商数量仍位居A股白酒上市公司首位。
分区域来看，作为公司的大本营，老白干酒2023年前三季度在河北省营业收入达21.47亿元，同比增长6.07%。
2023年前三季度经营数据公告显示，老白干酒在河北经销商数量达1729个，平均每个经销商创收达124万元。
有意思的是，老白干酒2023年前三季度在湖南省营业收入达7.12亿元，同比增长37.65%。
公告显示，老白干酒在湖南经销商数量达到8638个，为河北的5倍，而平均每个经销商创造的收入仅8.24万元，仅河北的6.6%。
类比来看，老白干酒2023年前三季度在安徽的经销商数量仅165个，但创收达4.37亿元，经销商户均创收265万元。
