您现在的位置:首页 >> 口子窖 >> 内容

徽酒“探花”口子窖:与前两名收入差距拉大

时间:2024-6-4 2:22:14

徽酒“探花”口子窖:与前两名收入差距拉大,业绩蓄水池持续“收缩”

【中国白酒网】过去几年,徽酒“四朵金花”中,龙头位置由古井贡酒占据,迎驾贡酒与口子窖则在老二、老三之间“轮换”。

2017年到2021年,口子窖一直稳居徽酒第二的位置,2022年,迎驾贡酒反超口子窖。这一年,口子窖明确了“加快迈入全国白酒第一梯队”的战略目标。据公开报道,2022年,口子窖请来了国际著名咨询公司麦肯锡提供五年战略规划。经过一年的努力,情况并未有预期的那般好。

从发布的2023年年报来看,去年口子窖实现营收59.62亿元、归母净利润17.21亿元,分别同比增长16.1%、11.04%。尽管营收、归母净利润实现两位数增长,但未完成2023年预期目标——“营收增长不低于18%”。

二级市场方面,5月22日至5月30日,口子窖股价持续阴跌。5月31日有所回暖后,6月3日再度翻绿。这种“上涨一日游,下跌很惨烈”的走法看上去就很泄气。

记者注意到,面临激烈的竞争,口子窖不惜通过增加费用来抢占市场,其中在咨询服务方面越来越舍得花钱。然而现实问题却是:口子窖不仅没有回到徽酒第二的位置,且在2023年与古井贡酒、迎驾贡酒的“势差”进一步拉大。

不仅如此,作为白酒上市公司的“蓄水池”,口子窖合同负债已连续第四年下降,2023年仅有2020年同期一半的水平。

去年利润增速不及营收增速

口子窖自设立以来一直从事白酒的生产和销售,公司生产和销售口子窖、老口子、口子坊、口子酒等系列品牌产品。

财报数据显示,2023年口子窖实现的营业收入约59.62亿元,同比增长16.1%;对应归母净利润同比增长11.04%至17.21亿元;扣非后净利润为16.98亿元,同比增长10.75%。

对于去年收入增长的原因,口子窖表示主要系公司高档产品销售收入增长所致。

从财报来看,口子窖收入主要来自高档白酒、中档白酒和低档白酒三大产品。2023年,口子窖高档白酒销售收入达56.78亿元,同比增长16.58%;中档白酒销售收入为7631.08万元,同比下降19.76%;低档白酒销售收入为9473.35万元,同比微增0.72%。

在高档产品实现增长的同时,口子窖的中档白酒销售下滑。有分析认为,口子窖受限于品牌影响力,高端产品对中低档产品的带动效应有限。

虽然口子窖去年营收、归母净利润均实现双位数增长,但利润增速不及营收增速。

不仅如此,依照此前公告的资料,口子窖2023年预算营业收入约60.59亿元,比2022年增长18%。如今看来这一预期目标未能兑现。

这一背景下,口子窖依旧做出2024年营收比2023年同比增长18%的销售预算目标。

记者注意到,尽管口子窖预期目标未能兑现,但不影响“金手铐”计划的首期解锁。根据口子窖2023年3月公布的股权激励计划,其第一期40%的股票解禁要求是2023年营收同比增长15%,或剔除股份支付费用影响后的扣非净利润同比增长15%。去年口子窖营收同比增长16%,业绩考核达标。

与两大徽酒收入差距拉大

对比徽酒同行不难发现,口子窖与古井贡酒、迎驾贡酒两大竞争对手的收入差距在拉大。

徽酒“四朵金花”中,古井贡酒稳稳占据徽酒龙头位置,且已经步入两百亿阵营。据2023年的财报数据,古井贡酒当期实现营业收入202.54亿元,同比增长21.18%;归母净利润45.89亿元,同比增长46.01%。

迎驾贡酒2023年报显示,去年公司实现营业收入67.2亿元,同比增长22.07%;归母净利润为22.88亿元,同比增长34.17%。

从营收增幅来看,古井贡酒和迎驾贡酒2023年的营收都超过了20%,口子窖稍显逊色。

早在2017年时,口子窖曾经稳坐徽酒老二的位置。2017年,口子窖实现营收36.03亿元,高于迎驾贡酒的营收31.38亿元,低于古井贡酒的营收69.68亿元。

2022年,口子窖被迎驾贡酒反超。当年口子窖的营收为51.35亿元,迎驾贡酒营收为55.05亿元,二者收入差距是3.7亿元。2023年,口子窖与迎驾贡酒的营收差距拉大至7.58亿元,差距翻倍。2023年,古井贡酒的营收则是口子窖收入的三倍以上。

这种“势差”,还有继续拉大的趋势。今年一季度,古井贡酒收入82.86亿元,迎驾贡酒收入23.25亿元,口子窖收入17.68亿元,与前两者的收入差距分别是65.18亿元和5.57亿元,同比去年同期继续拉大。

在业内人士看来,口子窖收入规模落后古井贡酒、迎驾贡酒,与各家酒企都在争相竞逐的全国化有关。

2020年至2023年,口子窖在安徽省内收入占比分别为80.1%、82.1%、82.43%、83.81%。四年里,其在安徽省内收入占比合计提升3.71个百分点。同一时期,口子窖在安徽省外收入占比分别为19.9%、17.9%、17.57%、16.19%,四年里下滑了3.71个百分点。

可见,口子窖在安徽省内的表现优于省外,但也暴露其在全国市场布局的短板。

合同负债四连降

公开信息,“口子窖2022年以来明确‘加快实现百亿口子,进入全国白酒第一方阵’的战略目标。

据公开报道,麦肯锡是从2022年开始服务口子窖的,它被描述为口子窖的“战略合作伙伴”。双方联合制定了战略目标:未来5年,要在销售额、品牌影响、渠道欢迎度等方面力争徽酒头部。

两年过去了,口子窖不但没成为徽酒头部,反而退至第三名。

口子窖2023年年报中不难看出,费用的提升成为拖累了业绩的一大因素。2023年,口子窖管理费用4.07亿元,同比大幅增长超五成。同期,迎驾贡酒的管理费用为2.09亿元,同比增加9.3%。

口子窖表示,管理费用的增加和折旧及摊销、咨询服务费以及股权激励费用相关。

拆解来看,去年口子窖管理费用项下:折旧及摊销费用为1.32亿元;咨询服务费为3826.91万元;股权激励费用为3388.61万元,上年同期无此项支出。可见,增幅最大的就是咨询服务费。

记者注意到,三年来,口子窖在咨询服务方面越来越舍得花钱。

数据显示,2021年,口子窖的咨询服务费仅为301.24万元,2022年增至1288.87万元。2023年咨询服务费的支出已较2021年翻了11倍。

另一方面,口子窖2023年销售费用为8.27亿元,超过了迎驾贡酒的5.81亿元。这说明了面临激烈的同省竞争,口子窖需要通过增加费用来抢占市场。

众所周知,作为白酒上市公司的“蓄水池”,合同负债一定程度上体现了酒企的市场号召能力与渠道议价能力,也是经销商打款意愿的重要表现。

对应到口子窖身上,渠道的拿货意愿并没有提升,反而有所下滑。

记者注意到,2023年底,口子窖的合同负债余额为3.97亿元,连续第四年下降,仅有2020年同期一半的水平。2024年一季度末,合同负债余额为3.75亿元,较去年年底指标进一步下滑。

日前,口子窖召开的2023年年度股东大会上,谈及2024年白酒行业的发展,董秘徐钦祥预判,今年比去年更难,白酒产能还要继续下降,这与消费结构有关系。

徐钦祥还谈到,面对白酒行业产能连续下降和年轻消费者消费习惯的变化,全国化是必然的趋势。近两年口子窖布局省外市场,在西安、武汉、长沙、济南、福州等地都有布局,但规模相对较小。口子窖鼓励经销商大胆去做,并为其提供必要的支持以推动市场的扩张,这也使得口子窖营销费用和管理费用的增加。但徐钦祥认为,在当前市场环境下,宣传投入是必要的。未来口子窖会按照既定的方案和目标,循序渐进地往前走。



作者:刘凤茹 来源:证券之星
相关评论
发表我的评论
  • 大名:
  • 内容:
  • 中国白酒网 (www.baijw.com) © 2024 版权所有 All Rights Reserved.
  • Email:beerxh@outlook.com QQ:******