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贵州茅台领跌白酒板块 5位投资大咖、券商首席最新解析

时间:2024-6-26 2:16:10

◎茅台酒价能否稳住?另外,在行业深度调整期,业界如何看待茅台及整个白酒板块的投资价值?对此,记者采访了私募大咖深圳林园投资有限公司董事长林园、前海开源首席经济学家杨德龙以及长城证券大消费组长、食品科学博士刘鹏,华福证券食品饮料首席分析师刘畅等投资界大咖和分析师。

【中国白酒网】从4月初的2600元/瓶跌到近期的2100元/瓶附近,散瓶飞天茅台批发价已跌去近20%,与此同时,贵州茅台(SH600519,股价1486.65元,市值1.87万亿元)股价也是一路下行。一时间,茅台下跌话题成为流量密码,外界也高度关注。

在茅台酒跌价的同期,贵州茅台方面也被传出手控量保价,包括将取消“大箱(12瓶装)”投放的政策。作为行业标杆,贵州茅台股价下跌也带动白酒板块整体下跌。

茅台酒价能否稳住?另外,在行业深度调整期,业界如何看待茅台及整个白酒板块的投资价值?对此,记者采访了私募大咖深圳林园投资有限公司董事长林园、前海开源首席经济学家杨德龙以及长城证券大消费组长、食品科学博士刘鹏,华福证券食品饮料首席分析师刘畅等投资界大咖和分析师。

01、"黄牛"点燃战火 茅台打响价格保卫战

价格“倒挂”,即白酒产品的经销商间批发价低于厂家出厂价,是近年来白酒行业一众名酒普遍面临的问题。而飞天茅台是为数不多能够真正顺价销售的产品之一,也被认为是行业整体的“晴雨表”。

然而,今年4月,茅台酒市场批发价出现了第一波大幅下跌,散装飞天茅台跌破2600元/瓶,虽然此后一度回升,但在5月重回下行通道。到了6月,散瓶飞天茅台酒市场批发价跌至2100元/瓶左右,较2个多月前跌去约550元。

接连的两波大幅下跌后,不少人将茅台酒价格的急速下跌归咎于“黄牛”抛售,但导致“黄牛”恐慌的真正原因又是什么?茅台酒到底怎么了?

实际上,茅台酒市场批发价下跌的核心逻辑还是在于供需关系。

杨德龙认为,最根本的原因还是消费总量下降。受大环境影响,高档白酒消费萎缩,导致一些囤茅台酒的人抛售,从而短期内造成了茅台价格下跌。

一位不愿具名的证券公司分析师认为,茅台酒最近的价格下跌,并非全是坏事。“跌价之后,消费者能以更便宜的价格买到酒去提升消费体验,同时又出清了一部分黄牛,进而保证茅台的价格、渠道更加健康,这可能也是目前公司管理层所希望的。”

但对于飞天茅台价格未来能否企稳,大家看法不一。

林园对茅台的未来充满信心。他认为,国内酒类消费市场空间巨大,茅台具备一定稀缺性,长期来看,茅台酒的价格“还会创新高”。

刘鹏则认为,未来飞天茅台批发价可能会稳定在2000元/瓶以上。

不过,上述不愿具名的分析师表示,其近期在贵阳与核心“黄牛”交流时发现,市场情绪还是相对比较悲观,“大家觉得散瓶飞天茅台酒批发价会跌到2000元/瓶左右,并且还有持续下跌风险”。

02、估值逼近历史低点 茅台具有投资性价比?

飞天茅台批发价持续下跌,也直接导致贵州茅台股价遭遇重挫。wind数据显示,从5月7日到6月24日,贵州茅台股价区间跌幅为14.38%。

飞天茅台目前的出厂价是1169元/瓶,而官方指导价为1499元/瓶,实际零售价则远高于官方指导价。

针对贵州茅台股价持续下跌,投资界人士如何看待?

6月24日,华福证券食品饮料首席分析师刘畅告诉记者,这两天的动作(取消12瓶装投放等),可以算是茅台在稳价格,未来茅台还有很多手段可以去调节。而且调控价格对茅台上市公司的报表没有影响,“因为它是顺价销售,明年怎么样还是取决于公司”。

上述不愿具名的分析师认为,控量保价不会影响上市公司净利润,但可能会影响未来预期,从而进一步影响贵州茅台的估值。

林园认为,贵州茅台目前估值为20多倍,已到了值得投资的价位。

上述不愿具名的分析师认为,贵州茅台动态市盈率现在是20倍左右,公司产品品质依然稳定,且存在稀缺性,由于长期逻辑未变,当前股票价位处于非常合理的区间。

刘畅表示:“茅台整体来看安全性比较高,有比较大的估值优势”。

刘鹏则用历史数据说话,他认为,贵州茅台目前已经处于历史最低估值的前10%到15%左右的水平,只比当年限制三公消费时高,而当年是历史最低估值前5%,“当时基本买进去就能赚钱”。

03、板块深度洗牌 高端和特色地方酒更具生命力

虽然飞天茅台价格大幅波动,但由于其定位2000元以上价格带,对其他名酒价格暂时影响有限。第三方机构今日酒价数据显示,4月以来,其他代表名酒产品的价格波动范围较小。

虽然在产品价格上影响不大,但对白酒上市公司股价的影响却较为深远。截至6月24日,贵州茅台总市值为1.85万亿元,而其余白酒上市公司总市值约1.5万亿元,贵州茅台占白酒板块总市值比例超过一半。从5月7日到6月24日,wind白酒指数区间跌幅为17.59%,下跌幅度超过贵州茅台股价跌幅。

那么,未来白酒板块的走势将如何演绎?

刘畅说,“毕竟茅台是带头大哥,带动了白酒板块整体下跌”,未来白酒产业会继续分化,取决于各家公司的经营情况,其他企业也可能异军突起。

杨德龙观点明确:“品牌白酒具备比较强的竞争力,长期投资价值并没有太大改变,特别是在股价下跌之后,反而带来了布局良机。未来品牌白酒特别是具有社交属性的高端白酒,具有较强生命力。”

刘鹏的看法是,“大概率还是强者恒强”,头部全国化名酒公司影响比较小,市值会越来越高,受影响比较大的是次高端和一些产品力较弱的地产酒企。

上述不愿具名的分析师认为,整个行业不好,但结构性机会还存在。一些区域性名酒,越贴近消费场景的价位段,其市场整体表现可能会越相对稳健。像山西汾酒等公司,在全国化过程中,它的香型优势和产品多价位优势,再加上管理层科学经营管理,未来势能依然很强。

对此,海通证券研报指出,考虑到业绩增速,A股高端白酒龙头当前未必适用高股息投资体系,但当前估值下“茅五泸”股息率均已达到3.5%(茅台考虑特别股息),横向比较海外公司已具备一定竞争力,再考虑到高端白酒的经营稳定性、盈利能力与优秀的现金流,白酒板块配置性价比较高。

林园也赞同此类观点,他指出,目前很多白酒公司的股息率已超过银行利息,且估值也不高。


作者:周欢 熊嘉楠 来源:每日经济新闻
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