【中国白酒网】10月26日晚间，天佑德酒披露2025年第三季度业绩报告，前三季度实现营收8.8亿元，同比下降10.79%，归母净利润2181.4万元，同比大幅下滑62.03%。
业绩承压之下，其于2023年制定的股权激励计划或将再次落空。
记者注意到，按照相关计划，2025年第三个解除限售期的营收触发值为15亿元，天佑德酒尚有6.2亿元营收“缺口”，短期内业绩压力较大。
01、前三季度净利腰斩，股权激励目标压力较大
从最新业绩数据来看，天佑德酒第三季度经营表现不佳。报告期内，公司实现营业收入2.07亿元，同比下降9.28%；归母净利润亏损 2964.62万元，同比降幅进一步扩大至33.73%。
而在前三季度，其经营压力更为明显，累计实现营收8.8亿元，同比下降10.79%；归母净利润2181.4万元，同比大幅下滑62.03%，盈利能力显著弱化。
记者注意到，业绩的持续低迷，或也将影响天佑德酒股权激励计划的推进。
2023年9月，天佑德酒发布限制性股票激励计划，其中，2024年（第二个解除限售期）营业收入触发值为13亿元、目标值为13.72亿元。
但实际数据显示，2024年公司实现营业收入12.55 亿元，同比仅微增3.69%，未达到触发值要求；同期归母净利润4213.53万元，同比大幅下降52.96%。
基于此，公司在今年9月2日发布公告称，根据公司《2024年年度报告》，2024年度的相关指标未满足第二个解除限售期公司层面的业绩考核要求，解除限售条件未成就。
而按照2025年第三个解除限售期15亿元的营收触发值，天佑德酒前三季度仅完成8.8亿元，剩余6.2亿元营收需在第四季度完成，短期内业绩压力较大。
02、区域市场高度集中，省外拓展持续乏力
从市场布局来看，天佑德酒对青海本土市场的依赖度极高，省外及海外市场拓展成效微弱。
截至2025年6月末，公司青海省内经销商仅77家，省外经销商数量达522家，是省内的6.78倍，但营收贡献却呈现“倒挂”。
2025年上半年，青海省内实现营收4.61亿元，占总营收比重高达 68.49%；而省外营收仅1.98亿元，占比29.46%，且同比下降17.18%。由此可以看出，天佑德酒区域集中度较高，经销商数量与营收贡献并不匹配。
另一方面，天佑德酒此前为拓宽海外市场设立的美国全资子公司Oranos Group（以下简称OG），也在持续拖累其利润。
财报数据显示，2022年至2024年，OG分别亏损1336.81万元、1464.11万元、2106.27万元，三年累计亏损超4900万元；2025年上半年，该子公司营收仅307.36万元，净利润仍亏损1302.28万元。
即便如此，天佑德酒却选择不断向OG“输血”。
天佑德酒于今年9月4日发布的公告显示，公司于2024年8月、2024年12月及2025年6月，分别完成向OG注资200万美元、75万美元和65万美元。近日，再次向OG注资60万美元（折合人民币429.59万元）。本次增资完成后，公司对OG的出资额增加至1600万美元。
此外，在产能方面，天佑德酒的动作同样令人不解。
2025年上半年，天佑德酒成品酒设计产能为1.5万吨，但实际产量仅5846吨，产能利用率不足40%；其全资子公司西藏阿拉嘉宝成品酒设计产能2500吨，实际产量更是仅122吨，利用率不足5%，产能闲置问题较为突出。
但在产能大量闲置的情况下，西藏阿拉嘉宝仍计划使用自筹资金1.6亿元实施酒庄改扩建项目，建设内容包括青稞白酒酿造车间、1000吨青稞钢仓及配套设施、600T/a清香大曲生产车间一栋等。
有分析认为，若后续市场需求未能有效提振，新增产能或将进一步加剧闲置问题，不仅占用大量资金，还可能增加折旧、维护等成本，加重公司经营负担。
03、拥抱年轻消费者，探索“餐酒融合”破局
不过，在产品端和渠道端，天佑德酒也在积极求变。
天佑德酒曾在今年8月召开的投资者交流会上表示，近两年，新消费崛起，公司也在积极尝试提供新的消费需求，主要以果味+产品为主，目前推出了28度柠檬青稞酒，可以单独饮用，也可以作为基础调味酒使用；还有一款雪梨流沙酒，针对喜爱香甜口感的需求开发。
此外，公司还尝试通过“餐酒融合”破局。
今年9月29日，天佑德酒发布公告称，全资子公司青稞酒销售拟向山西一尊供应链有限责任公司（以下简称山西一尊） 提供财务资助不超过700万元人民币，用于山西一尊或其控制的主体在兰州区域开设牦牛火锅+天佑德青稞酒体验店，资金占用费为资助资金的年化3%的利率，财务资助进度按照上述餐酒体验店开设进度提供。该资金仅用于开设上述餐酒体验店使用，山西一尊不得挪作他用。
天佑德酒表示，公司借助“一尊皇牛”在火锅业态多年的经验和实践，落地兰州区域牦牛火锅+天佑德青稞酒体验店，将青稞、青稞酒和牦牛融合，带动天佑德酒特色文化融入消费者的生活，同时降低公司在餐饮业务欠缺经营经验的风险，高效推动公司餐酒融合，促进融入消费者生活方式的文化传播转型。
不过，在诸多白酒企业都在谋求转型变革的当下，天佑德酒是否能以此破局，仍待时间检验。
对于公司业绩及相关经营情况，记者分别致函天佑德酒董秘办及证代，但是截至发稿未收到回复。
