高端酒卖不动，一季度靠“便宜酒”撑场？
【中国白酒网】4月22日晚间，老白干酒(600559)同步披露2025年年报和2026年一季报。年报显示，2025年公司实现营业收入41.21亿元，同比下降23.07%；归母净利润4.3亿元，同比下降45.40%；经营活动现金流净额-2.93亿元，同比暴跌154.80%，由正转负。基本每股收益0.47元。公司拟每10股派发现金红利2元(含税)。
值得关注的是，老白干酒曾对2025年提出经营计划，全年计划实现营收54.7亿元，较2024年的实际营收增长约2%。而2025年实际营收仅完成目标的约75.3%，营收增速较目标增速相去甚远。
老白干酒在年报中解释称，2025年净利润下降的主要原因为白酒行业步入深度调整周期，消费场景需求不足，产品收入下降；公司在不断优化费用使用效率的同时，坚持长期主义，对品牌建设、终端拓展、组织能力进行持续投入所致。
不过，今年一季度老白干酒业绩表现较好。2026年一季度报告显示，1-3月，应收账款却同比激增354.90%，公司称主要原因为本期赊销商品增加所致。这意味着，若终端动销不畅，这些应收账款未来可能形成坏账，侵蚀利润。
据一季度经营数据显示，按产品档次分类，100元以上产品（主要代表有1915衡水老白干酒等）收入5.96亿元，较上年同期下降9.81%。100元（含100元）以下产品则较上年同期增长23.45%至6.19亿元。这意味着，在消费疲软的环境下，公司高端产品动销受阻，被迫依靠百元以下的光瓶酒或大众酒来拉动增长。
从主营业务分产品情况来看，年报显示，老白干酒的多品牌矩阵在2025年遭遇了全面冲击。
衡水老白干系列营业收入21.39亿元，同比下降17.40%，毛利率增加1.02个百分点至63.77%。板城烧锅酒系列营业收入6.48亿元，同比下降24.46%，毛利率增加2.68个百分点至64.76%。武陵酒系列营业收入7.74亿元，同比下降29.59%，毛利率减少2.80个百分点至78.26%。文王贡酒系列营业收入3.54亿元，同比下降35.50%，毛利率增加1.17个百分点至62.70%。孔府家酒系列营业收入1.82亿元，同比下降20.59%，毛利率增加0.34个百分点至59.93%。
从区域来看，老白干酒主要依赖的河北大本营收入25.37亿元，同比大幅下降18.64%；湖南、安徽、山东等外地市场也全线下滑，显示省外扩张受阻。
